São Paulo – O Comitê de Política Monetária (Copom) afirmou, na ata da reunião deste mês, que múltiplas incertezas justificam a interrupção do ciclo de cortes na Selic, após a redução de 0,25 ponto percentual (pp) na taxa básica de juros promovida na semana passada,
para 4,25%. Para o Comitê, é preciso ter uma melhor compreensão em relação aos efeitos dessas incertezas para definir os próximos passos da política monetária.
Segundo o Comitê, essas incertezas levam em conta o atual grau de ociosidade, a velocidade de recuperação da economia doméstica e o aumento da potência da política monetária, que atua com defasagens na atividade. “O Copom considera que é importante observar os efeitos do ciclo de estímulo monetário iniciado em 2019”, acrescenta.
Em relação à evolução da atividade econômica, os membros do Comitê discutiram o ritmo da recuperação e o nível de ociosidade à luz dos indicadores e informações disponíveis. Nesse contexto, alguns membros avaliaram que o esgotamento do modelo de alocação centralizada de capital e a longa duração da recessão podem ter produzido restrições de oferta, sugerindo menor espaço de ociosidade.
Outros membros do Copom ressaltaram que a dinâmica dos núcleos de inflação, não obstante os recentes efeitos do choque de preços de proteína, sinaliza que a ociosidade dos fatores de produção ainda é elevada. Além disso, alguns membros destacaram as mudanças no mercado de crédito e na intermediação financeira, como o maior papel desempenhado pelo crédito com recursos livres.
Os membros do Copom também refletiram sobre a sensibilidade de variáveis macroeconômicas à política monetária, uma vez que faltam comparativos na história brasileira para o atual grau de estímulo.
Ainda nesse contexto, os membros do Comitê avaliaram que os dados divulgados desde a reunião anterior, em dezembro do ano passado, indicam que há uma dicotomia entre a evolução do mercado de trabalho e o crescimento da produção de bens e serviços.
Para o Copom, enquanto o mercado de trabalho segue em recuperação gradual, os dados recentes de produção industrial e os indicadores preliminares de investimento tiveram desempenho abaixo do esperado. “Nesse sentido, a dicotomia dos últimos dados sugere que pode haver menos espaço de ociosidade do que o mensurado por métodos tradicionais”, ressaltaram alguns membros do Comitê.
