São Paulo – As ações das operadoras de saúde Hapvida e Grupo Notredame Intermédica apresentam forte queda após o detalhamento das sinergias a serem obtidas com a combinação dos negócios das companhias, estimadas em R$ 1,38 bilhões em ebitda adicional, em bases recorrentes a partir de 2025. Às 15h16, os papéis HAPV3 e GNDI perdiam 4,50% e 5,39%, a R$ 11,87 e R$ 67,19, e eram as principais quedas do índice, que também caía 0,10%.
O valor corresponde a R$ 800 milhões em receita comercial (58% do total), R$ 330 milhões em custos com sinistros (24%) e a R$ 250 milhões (18%) em despesas de vendas, gerais e administrativas, segundo cálculos preliminares das empresas.
O BTG Pactual disse, em relatório, que já esperava uma reação negativa do mercado, considerando que a empresa reconhece que as sinergias podem ser maiores quando se considera a expansão da rede, maior verticalização e implementação das melhores práticas.
Em relação ao cronograma, a Hapvida espera atingir aproximadamente 40% dessas sinergias operacionais até 31 de dezembro de 2022, 70% até dezembro 31 de dezembro de 2023 e 100% até 31 de dezembro de 2024.
Os analistas do BTG calculam um valor presente líquido (VPL) das sinergias de R$ 21 bilhões (líquido de impostos e sem incluir benefício fiscal de ágio amortização) a ser capturado, considerando um custo médio ponderado de capital (WACC, na sigla em inglês) de 12% e um crescimento terminal de 8%, ante estimativa de R$ 28 bilhões, excluindo sinergias de receita, sendo R$ 6 bilhões referentes a benefícios fiscais. “Em suma, as sinergias anunciadas parecem um pouco abaixo dos nossos números”, disseram os analistas, citando sinergias de receita melhores do que o esperado, mas inferiores em custos e despesas gerais e administrativas.
“Considerando tudo, esperamos uma reação negativa do mercado, mas uma grande fraqueza pode ser uma oportunidade de compra”, disseram em relatório, citando que a Hapvida continua sendo a sua principal escolha no universo de planos de saúde.
O analista de Research da Ativa Investimentos, Leo Monteiro, destacou que os resultados vieram linha com as expectativas do mercado. “De maneira geral, consideramos o anúncio como positivo e em linha com o que o mercado esperava. O valor das sinergias não considera ganhos tributários”, comentou.
AÇÕES NA B3
Dentro do processo de fusão entre a Hapvida e Intermédica, está marcado para 11 de fevereiro o encerramento das negociações das ações da NotreDame Intermédica para, no dia 14 do mesmo mês, iniciar as negociações das novas ações da Hapvida. No dia 16 de fevereiro será efetivado o crédito das novas ações da Hapvida nas contas de custódia dos acionistas da Intermédica.
