O Banco Popular da China (PBoC) cortou a taxa primária de empréstimo (LPR) de cinco anos, a de longo prazo em 15pb, para 4,45%, deixando a taxa de um ano inalterada em 3,7%.
A economista chefe para a China da consultoria ING, Iris Pan, acredita que a taxa de empréstimo de médio prazo (MLF), que é uma variável na fórmula para definir o LPR, não mudou na segunda-feira, pois o PBoC aparentemente não quer reduzir as taxas de juros para todo o sistema financeiro.
“O Empréstimo Prime Rate é decidido pelos bancos. Houve sugestões do governo de que, uma vez que os bancos reduziram as taxas de depósito, eles deveriam ter mais espaço para reduzir as taxas de empréstimo”, diz.
Mas, segundo Pang, por que cortar tanto o LPR de cinco anos – cada corte geralmente é de apenas 5 a 10bp e deixar o de um ano inalterado? “Como as taxas de hipoteca estão vinculadas ao LPR de cinco anos, isso pode ser um suporte para os credores hipotecários, que agora enfrentarão custos de financiamento mais baixos”.
A consultoria acredita que a redução das taxas de hipoteca vinculadas ao LPR de 5 anos é apenas parte da razão por trás do grande corte nas taxas. Como os empréstimos de longo prazo também costumam estar vinculados ao LPR de 5 anos, o financiamento de infraestrutura também deve se beneficiar desse corte de taxa.
“Deve ficar claro que esse corte de taxa não foi projetado para ajudar os promotores imobiliários a aliviar suas necessidades de financiamento. Em vez disso, visa ajudar os indivíduos a obter uma hipoteca a uma taxa de juros mais baixa”, afirma.
Isso pode aumentar as vendas de imóveis residenciais, o que ajudará os promotores imobiliários a aumentar seus fluxos de caixa das vendas e permitir que eles paguem a dívida. Como tal, a razão de alavancagem dos promotores imobiliários endividados deverá descer.
E a taxa de um ano fica inalterada. O relatório de política monetária do PBoC do primeiro trimestre de 2022 afirmou que a LPR de um ano é uma taxa de juros de referência para o mercado de empréstimos, sem mencionar a LPR de cinco anos.
“Este deve ser o fator subjacente para manter o LPR de um ano inalterado, pois o PBoC pode querer que a taxa interbancária seja estável para que a política não aumente significativamente a alavancagem na economia”, diz Pang.
A ING espera que haja mais programas de reempréstimos para empresas de pequeno e médio porte para aliviar sua difícil situação financeira. Por enquanto, a soma do programa de reempréstimos em abril era apenas um pouco superior a 400 bilhões de iuanes (US$ 59 bilhões), o que é pequeno em comparação com a quantidade de novos empréstimos.
“Com o programa de reempréstimos em vigor e o PBoC querendo evitar um aumento significativo na alavancagem, cortar o juro de base ampla parece ser menos provável para bancos menores entre maio e julho”.
Novos cortes em outras taxas parecem ser menos prováveis, pois isso reduziria as taxas de juros no interbancário. Mas o corte das taxas de empréstimo pode continuar no próximo trimestre.
“Todas essas estimativas são baseadas na situação da Covid na China. Se houver apenas alguns bloqueios curtos [por exemplo, de sete dias], o dano deve ser pequeno e pode não ser necessário muito apoio à política monetária. Acreditamos que, para ajudar a economia a se recuperar do Covid, as medidas fiscais devem desempenhar um papel maior”, conclui.
