São Paulo – O Bank of America (BofA) acredita que os shoppings brasileiros devem atender a previsão de seus analistas e registrar mais um trimestre de recuperação constante dos aluguéis em direção ao repasse total da inflação e deixar os descontos aplicados durante a pandemia de Covid-19 para trás.
No entanto, o BofA acredita que, como há indicadores já sinalizando uma desaceleração marginal das vendas em junho (o índice ICVA apontou alta de 17% em junho de 19 ante 19% em abril/maio), a temporada de resultados do segundo trimestre pode definir o tom das expectativas para a segunda metade de 2022.
“Assim como nos dados do primeiro trimestre divulgados pelas companhias do setor de shoppings em abril, devemos ficar atentos a quaisquer dados de julho deste segundo tri, indicando uma tendência daqui para frente”, escreveram os analistas, em relatório.
O BofA continuamos a favorecer players focados no consumidor final mais resiliente, com expectativa de sustentar uma diferença de vendas e aluguel de pares num segundo semestre provavelmente mais complicado, apontando a Multiplan – focado em shoppings de alto padrão e com o nome ‘limpo’ de ruídos de M&A, como sua principal escolha.
A análise revisou para cima as estimativas para as companhias do setor para refletir um um consenso subestimado e o início esperado de um ciclo de flexibilização devem ser os próximos impulsionadores para os shoppings brasileiros, enquanto quaisquer surpresas positivas nos resultados ou tendências operacionais do segundo semestre provavelmente serão catalisadores do curto prazo.
As estimativas incluem uma elevação média de 4 pontos percentuais de repasse da inflação nos aluguéis neste trimestre e uma recuperação um pouco mais lenta daqui para frente.
“Neste momento, embora não vejamos os varejistas voltando à mesa de negociação de descontos no segundo semestre, o repasse da inflação a apropriar deve ser mais desafiador em meio a um varejo lento de um consumidor mais fraco. Com uma trajetória de aluguel agora linear e um 2023 provavelmente mais ‘normalizado’, voltamos a um DCF puro e ajustamos os preços-alvos das ações do setor”, explicam.
O Bofa tem recomendação de compra para Multiplan, e mantiveram a recomendação de compra em Iguatemi (shoppings de alto padrão, alguns riscos de M&A no curto prazo) e Aliansce Sonae (valorização) e Underperform em BR Malls (recuperação defasada esperada).
O BofA estima elevações de aluguéis de 9% para Multiplan e Iguatemi e 10% em BR Malls, em base trimestral, que devem representar altas de 45%, 41% e 14% ante o mesmo período de 2019. O relatório estima receitas de R$ 431 milhões (+7% ante 1T22) para a Multiplan no 2T22, R$ 229 milhões (+6%) em Iguatemi, R$ 260 milhões (+2%) em Aliansce e R$ 370 milhões (+4%) em BR Malls.
