São Paulo – A ação da Vale fechou em queda após a apresentação do resultado do segundo trimestre considerado negativo por analistas. Nem a alta do minério de ferro, nem o pagamento de dividendos anunciado ontem pela mineradora ajudou o papel VALE3, que tem forte peso na bolsa brasileira, que fechou em queda de 1,25%, a R$ 69,80, reduzindo os ganhos do Ibovespa, que mesmo assim, subiu 0,74%.
O BTG Pactual avaliou o resultado da Vale como “um conjunto fraco de resultados”, destacando que o balanço ficou abaixo das estimativas de consenso em 5-10% e que o ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de US$ 5,5 bilhões, 13% menor em base trimestral, veio 8% abaixo de suas projeções estabelecidas há um mês atrás.
“Atribuímos o erro em grande parte a menores preços de minério de ferro realizados nos calcanhares de ajustes projeções de preços (-4% abaixo da nossa previsão) e ebitda de metais básicos muito mais fraco (-17% abaixo de nós em esforços de cobre, principalmente)”, comentaram.
Pelo lado bom, o empresa gerou fluxo de caixa livre decente no trimestre (rendimento anualizado de 14%) e não registrou provisões adicionais, apesar dos temores relacionados à Samarco. “Os custos continuam a nos preocupar, com os custos do minério de ferro C1 subindo ainda mais (+12% q/q) e o equilíbrio de custos entregues para a China atingindo a impressionante soma de US$ 59 por tonelada (praticamente o nível de suposições de preço a longo prazo de minério de ferro que os baixistas usam).
Embora o anúncio de dividendos de US$ 3 bilhões seja bem-vindo (rendimento de 5% para o semestre; em linha com nossa previsão), reflete a fórmula baseada no pagamento mínimo e compreensivelmente uma abordagem mais conservadora em relação ao retorno de ganho.
“Com confiança reduzida na história de valorização do investimento após o corte de guidance, a empresa é agora em grande parte uma chamada para uma recuperação potencial na China e num resgate do mercado imobiliário. Reiteramos nossa compra por motivos de avaliação, mas esperamos que os resultados afetem o sentimento de curto prazo”, escreveram os analistas do BTG, que tem preço-alvo de US$ 25,00 para VALE3.
A Genial Investimentos classificamos o resultado da Vale como levemente negativo, tendo em vista uma receita menor impactada tanto por um preço realizado inferior quanto um volume vendido menor que o esperado, e custos superiores aos estimados sobretudo com frete, o que diminuiu as margens da companhia.
“Porém, o lucro acima das expectativas e o lado de remuneração ao investidor permanecendo em pauta foram importantes eventos para compensar grande parte do resultado negativo”, disseram os analistas a Genial, que também mantiveram a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 90,00, com potencial de valorização de 27,32% em cima do preço de 28 de julho (R$ 70,69).
