São Paulo – Os investidores vão as compras dos papéis de Rede D’Or, Sul América e Qualicorp (da qual a Rede D’Or é acionista), após a conclusão da incorporação anunciada pelas companhias. Os papéis chegaram a ficar entre as maiores altas do Ibovespa e, às 15h54 (horário de Brasília), SULA11 subia 6,61%, a R$ 21,90, RDOR3 avançava 5,13%, a R$ 28,84 e QUAL3 tinha alta de 2,64%, a R$ 5,83.
Na noite desta terça-feira, os conselhos de administração da Rede D’Or e SulAmérica autorizaram a conclusão imediata da fusão das companhias, que já havia sido aprovada pelos órgão reguladores do setor de seguros e pela autoridade antitruste e, na segunda-feira, pelo regulador da saúde, a Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS), com restrições, faltando apenas o sinal verde do Banco Central.
A Rede DOr emitirá 308.304.834 novas ações em troca das ações da SulAmérica na proporção de 0,255078 ação RDOR3 para cada ação SULA3 ou SULA4 e 0,765234 ação RDOR3 para cada unidade SULA11.
A troca de ações terá base acionária de 23 de dezembro, e as novas ações começarão a ser negociadas a partir de 26 de dezembro.
As ações em tesouraria da SulAmérica serão canceladas e não substituídas por ações da Rede DOr, enquanto as ações que a Rede DOr atualmente detém na SulAmérica serão trocadas por ações RDOR3 e mantidas em tesouraria pela Rede DOr.
Adicionalmente, os acionistas da SulAmérica que optarem pelo direito de recesso receberão R$ 6,77 por ação ou R$ 20,31 por unit.
A Rede DOr detém perto de 30% do capital da Qualicorp e ANS impôs restrições em sua aprovação em relação à atuação da empresa.
Como o negócio ainda estava pendente de autorização do BC, ambas as empresas decidiram tomar medidas preventivas, retirando a SulAmérica Investimentos DTVM, o braço financeiro da estrutura corporativa Sul América, cuja existência foi a única razão pela qual a aprovação do Banco Central foi exigida.
O BTG Pactual comentou que a conclusão da operação ocorreu mais rápido do que o esperado e viu a notícia como altamente positiva (e surpreendente) em termos de timing. Na avaliação do banco de investimentos, isso mostrou a capacidade da Rede D’Or de mudar rapidamente as placas tectônicas setoriais.
Com base no número de ações a serem emitidas, o BTG considera o desconto da Sul América para a relação de troca justa acordada em 2%, que esperam zerar amanhã.
“Alguns aspectos do negócio ainda precisam ser trabalhados, como iniciativas de governança corporativa, sinergias esperadas e a extensão de possíveis ajustes na rede de provedores da Sul América e esperamos ouvir mais sobre todos esses pontos em breve. Mas nós destacamos o melhor histórico de alocação de capital da Rede D’Or e não esperamos mudanças nesse aspecto. Com a companhia bem posicionada como sempre para consolidar mercado brasileiro de saúde privada, reiteramos a recomendação de compra da ação”, escreveram os analistas Samuel Alves, Yan Cesquim e Pedro Lima, em relatório.
O preço-alvo do BTG para o papel RDOR3 é de R$ 43,00 para os próximos 12 meses.
O Banco Safra também manteve sua classificação de compra para Rede D’Or e SulAmérica, pois vê a empresa combinada bem preparada para oferecer um crescimento sólido de longo prazo, com benefícios potenciais da combinação de negócios.
“No curto prazo, entretanto, pode haver mais volatilidade devido ao valuation das ações de 26,3x P/L 23E, deixando pouco espaço para surpresas negativas no ambiente atual, e à dependência de fatores macroeconômicos, como crescimento do emprego e taxas de juros”, disse o Safra, em relatório.
A Guide Investimentos comenta que não passou despercebido que os papéis da Qualicorp tiveram uma reação bastante positiva após a aprovação da ANS, subindo quase 15% no pregão da última segunda-feira (19/12). A corretora atribui a alta à participação da Rede DOr na Qualicorp, considerando que o mercado temia que alguma restrição por parte do Cade ou da ANS exigiria uma redução da participação na companhia como forma de evitar algum potencial conflito de interesses, dessa forma pressionando os ativos de QUAL3.
“Como solução para o impasse, a ANS exigiu que o representante da Rede DOr no conselho da Qualicorp se abstenha de votar em assuntos referentes à SulAmérica, assim como exigiu que não haja nenhuma comercialização exclusiva de planos de saúde da SulAmérica pela Qualicorp e vice-versa”, explica o analista da Guide, Gabriel Araujo Gracia.
