São Paulo – A Rede Dor divulgou fracos resultados referentes ao 4T22 ontem, após o fechamento do mercado. Analistas consideram que a expansão da rede, incluindo aquisições, contribuiu para a expansão da receita, mas os custos e despesas seguem elevados e a ocupação estável, o que não contribuiu para a melhora nas margens.
A Guide Investimentos vê o aumento de 8% no número de leitos como positivo – já que a companhia terminou o trimestre com 11.487 leito – e analisa que o crescimento se deve a aquisições e também ampliações e reformas.
A receita líquida foi de R$ 5.752 milhões e em linha com o esperado. O lucro bruto foi de R$ 1.226 (+15% ao ano) e a margem bruta melhorou marginalmente de 20,8% no 4T21 para 21,3% no 4T22 devido ao bom controle de custos. O Ebitda de R$ 1.353 milhões (+5% em base anual) ficou em linha com o esperado.
Parte da explicação para o menor crescimento se deve à itens não-recorrentes no 4T21. O lucro de R$ 282 milhõesrecuou 33% no ano, negativamente impactado por maiores despesas financeiras e depreciação.”Vale destacar que a Rede Dor concluiu a aquisição da SulAmerica em dez/22 e, portanto, os dados da SulAmerica não foram consolidados nos números da companhia neste trimestre.
“A recomendação é neutra, porque os números fracos já eram esperados, particularmente após a divulgação de resultados de concorrentes como a Hapvida.”
A Genial também vê o resultado de Rede DOr dentro das expectativas do mercado. Um dos principais assuntos deste trimestre estava relacionado a incorporação de Sul América pela Rede DOr. Com a consumação da operação, as ações da Sul America (SULA) pararam de ser negociadas na bolsa, e o resultado do último trimestre de 2022 da seguradora foi divulgado em forma de highlights no relatório do 4T22 de RDOR.
“Em nossa visão, o 4T22 de RDOR3 foi neutro, dado uma queda no ticket médio e um impulso positivo no imposto de renda, que auxiliou o lucro líquido de R$ 282,5 milhões – retração de 32,7% ao ano.
Mesmo assim, a recomendação da Genial é de compra, com preço-alvo de R$ 45, pois continuam positivos com o case de Rede DOr no longo prazo. “A integração da fusão com SULA será fator importante no crescimento da companhia daqui para frente, mas estamos otimistas na capacidade de execução das empresas”, diz análise.
“A nova companhia combinada é um gigante do setor de saúde, que pode disputar com os grandes nomes do setor para a liderança do mercado.”
XP Investimentos, por sua vez, considerou os resultados da Rede DOr ligeiramente negativos, com a sinistralidade da Sulaméricasendo um ponto de atenção. Segundo os analistas, a sazonalidade pressionou a utilização, e o ticket médio da empresa caiu frente ao 3T22, resultando em uma queda de 5% da receita líquida no trimestre. A companhiaconseguiu controlar os custos com pessoal e materiais, bem como diluir as despesas gerais e administrativas, mas os ganhos pontuais do 4T21 reduziram a capacidade da empresa de expandir a margem ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).
“Em relação à Sulamérica, destacamos a sinistralidade de 92,5% 5,3 p.p. superior ao 3T22 mesmo com a sazonalidade e a Copa do Mundo de 2022 atuando a favor de uma queda do índice. Vemos os resultados como ligeiramente negativos e mantemos nossa visão cautelosa em relação à ação.”
O BTG Pactual considerou o trimestre sem brilho, e se decepcionou com o quarto trimestre da Sulamérica. Rede Dor postou resultados sem brilho no quarto trimestre, marcando o primeiro Q incorporando números da SulAmérica (o negócio foi fechado na última semana do ano). Quando vieram os resultados autônomos do RDOR, eles ficaram um pouco abaixo de nossas previsões.”
Os analistas do BTG, no entanto, reconheceram que suas estimativas estavam acima do consenso, de modo que os investidores não devem se surpreender sobremaneira.
Os números da SulAmérica decepcionaram bastante, com alta taxa trimestral de perda apesar de muito melhor sazonalidade no quarto trimestre. A recomendação do BTG é de compra porque embora os resultados do quarto trimestre da Rede Dorainda estejam abaixo do potencial total, o ímpeto dos ganhos deve melhorar gradualmente.
Por volta das 12h45 (horário de Brasilia), RDOR3 registrava queda de 4,85, a R$20,04.
