São Paulo – O Bank of America (BofA) iniciou sua cobertura do BTG Pactual (BPAC11) preço-alvo de R$33 porque está sendo negociado a 10x ’23E P/E, bem acima dos bancos brasileiros do setor privado de grande capitalização, justificado por perspectivas de crescimento mais fortes.
Por outro lado, ponderam os analistas, o BTG está sendo negociado com um desconto de 16% em relação ao XP, seu par mais comparável. “Acreditamos que essa avaliação de desconto deve diminuir devido à recente diversificação de receita do BTG para negócios de ativos leves e habilidades de gerenciamento superiores”, diz análise.
O BofA vê o banco bem posicionado para entregar um forte crescimento de lucros nos próximos anos, impulsionado por um ambiente de taxas mais baixas no Brasil, por dinâmicas favoráveis da indústria, forte balanço patrimonial e habilidades superiores de execução.
“Nossos economistas acreditam que a inflação no Brasil atingiu o pico, seguindo um ciclo de aperto monetário iniciado no início de 21, e que o Banco Central do Brasil deve iniciar um ciclo de flexibilização em 23.”
O ambiente de taxas de juros desempenha um papel importante no crescimento do faturamento do BTG, dizem os analistas, apesar dos esforços recentes da administração para diversificar as receitas – não apenas no IB, mas também em empréstimos corporativos e PMEs, gestão de ativos e patrimônio e vendas e negociação.
“A forte cultura do BTG reflete seu modelo de parceria, que alinha os interesses dos acionistas minoritários aos da administração, e tem sido fundamental para manter o índice de eficiência do banco entre os melhores do setor e entregar consistentemente um ROE de 20%”, completam
