São Paulo – O Bank Of America (BofA) manteve a recomendação de compra de ações do Bradesco e do Itaú Unibanco, atualizando a avaliação após a divulgação dos resultados trimestrais por considerar que as avaliações continuam atrativas.
“As projeções do Bradesco e Itaú indicam crescimento de lucros de 8% e 16%, respectivamente. As principais disparidades estão relacionadas a receita líquida com juros, provisões, taxas mais seguro e e taxa efetiva de imposto. As despesas operacionais e o crescimento de empréstimos foram semelhantes. O Itaú está estruturalmente melhor posicionado para taxas mais altas e seu guidance deixa espaço para surpresas positivas. Permanecemos otimistas em ambos”, diz o relatório do BofA.
Ambas administrações esperam igual expansão em cobranças de provisionamento mais altas, mas os intervalos implícitos são bem diferentes. O ponto médio do Bradesco sugere crescimento em linha com os empréstimos e o do Itaú 3x mais rápido. Para os analistas do banco, no entanto, a orientação do Itaú parece excessivamente conservadora, pois não incorpora redução de cobertura, enquanto a do Bradesco sim. “Além disso,o Itaú tem índice de cobertura de reservas menor que o Bradesco (241% vs. 261%), mix mais arriscado
de crédito para pessoas físicas (mais cartão de crédito e menos crédito consignado) e menor colchão de reservas adicionais (6 % vs. 7,4%)”, diz o BofA.
O ponto médio do Bradesco sugere crescimento de cerca de 10% em tarifas + seguros, o dobro do guidance do Itaú. “Isso é explicado pela exposição exagerada do Bradesco ao seguro saúde, que deverá se beneficiar de uma “normalização” dos sinistros relacionados ao Covid em 2022. ”
O BofA estima que ambos os bancos devam se beneficiar de um aumento no pagamento de juros sobre capital próprio devido ao forte aumento da taxa de juros de longo prazo no Brasil, porém o Bradesco será impactado negativamente pelo vencimento do ágio relacionado ao HSBC.
