São Paulo – O Bradesco BBI mantém o rating Outperform para Alpargatas (ALPA4), com preço-alvo de R$30 depois que analisou as recentes reduções de preços dos principais custos de insumos da Alpargatas: componentes de borracha (butadieno e estireno) e frete marítimo, que representam cerca de 30% dos custos totais – todos estão caindo, após atingir picos recentes. Os analistas justificam o rating pelo potencial de crescimento do volume internacional.
Os especialistas ressaltam ainda, que apesar das recentes quedas nos preços dos componentes de borracha, os spreads para o petróleo estão atualmente amplos (20-40%) em comparação com a média histórica de 11%, portanto esperam que os preços dos componentes de borracha aumentem e os spreads se normalizem em 2023.
“Nosso cenário base pressupõe a normalização de preços e um preço de petróleo de US$ 90/barril para 2023, o que gera um aumento de custo total de 2% ao ano para a Alpargatas”, diz analise. “Achamos que isso é amplamente precificado nas estimativas de consenso”, informam os especialistas de Óleo e Gás do BBI.
Nossa análise de sensibilidade mostra que cada mudança de 10% nos preços do petróleo gera uma mudança de 1ppt na margem bruta e 3% em nosso preço-alvo. Portanto, um bull case de petróleo a US$ 70/bbl renderia apenas R$ 2/ação de alta – ou seja, sem movimentação significativa.
A análise informa ainda, que é esperada a alta temporada internacional no 1S23, considerado o principal gatilho do case de investimento, que deve começar a aparecer no indicador antecedente de dados de exportação do Siscomex, a partir do 4T22.
