São Paulo – A XP Investimentos considera que, ainda que os resultados do 4T22 da Minerva tenham ficado abaixo do esperado, além de 35 pontos abaixo da previsão de seus analistas, a companhia parece “resiliente às perspectivas sombrias divulgadas por alguns pares.”
Apesar da expectativa de aumento no volume (5,3% ao ano) sustentada pelo ciclo do gado, os preços da carne bovina recuaram 5,8%, sinalizando um movimento empurrado e levantando preocupações sobre as projeções de curto prazo, especialmente com o recém anunciado caso atípico de vaca louca (EEB) que levou à paralisação das exportações de carne bovina do Brasil para a China. “O cenário de curto prazo permanece incerto, portanto a diversificação geográfica pode ser fundamental para um resultado positivo no consolidado”, analisa a XP.
Caso atípico de “vaca-louca” pode destravar oportunidades de realocação de volumes, na visão dos analistas da XP. Segundo eles, Uruguai e Argentina já devem estar exportando o máximo possível para a China, enquanto Paraguai e Colômbia não conseguem exportar para a China -para Austrália e EUA o potencial de aumento é limitado. Assim, a China precisa do Brasil como seu principal fornecedor.
Os preços da carne tendem a subir na China, o que pode servir de gatilho para que Uruguai e Argentina passem a exportar outros cortes que antes eram destinados a outros países. Assim, empresas com posição geográfica diversificada como a Minerva poderiam compensar o impacto negativo no Brasil e capturar um preço melhor na China.
A Minerva reportou receita líquida de R$ 6,839bi (-9% menor comparado com o ano passado) e ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 608 milhoes com margem de 8,9%.
“A receita diminuiu devido a preços mais baixos após um aumento na oferta juntamente com a fraca demanda doméstica e de exportação. Os volumes ficaram em linha com nossas estimativas, mas os preços ficaram 5% abaixo, em média. Apesar de um aumento anual de 85bps na margem bruta, maiores despesas gerais e administrativas levaram a margem ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) a cair 90bps ao ano, ficando em 8,9%”, explicam os analistas.
“Por fim, os maiores custos de hedge levaram o lucro líquido a ficar bem abaixo da nossa projeção, mas as receitas e despesas financeiras caixa vieram em grande parte em linha com as nossas estimativas.”
A análise da Genial é de que os resultados da Minerva vieram ainda mais fracos do que eles esperavam, o que pode ser explicado principalmente pelos menores volumes e preço médio de venda no mercado externo.
Mesmo assim, há motivos para que continuem otimistas as ações da companhia, com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 20. “O ciclo positivo do gado no Brasil e no Paraguai deve proporcionar uma redução de custos e, consequentemente, implicar em uma expansão de margens, somado a uma crescente demanda oriunda da China com o término das restrições impostas pela política de Covid-zero”, explica a Genial.
A Levante Investimentos considerou os números apresentados também abaixo do esperado por conta dos mesmos motivos. Apesar disso, notou que a geração de caixa foi um ponto positivo, e quea companhia anunciou mais uma distribuição de dividendos, dessa vez no valor de R$ 208,6 milhões, totalizando R$ 336,7 milhões referentes ao exercício de 2022.
“Boa distribuição e do desembolso para aquisição, com alavancagem que segue sob controle, finalizando o trimestre em 2,15x, considerando o Ebitda da ALC [Australian Lamb Company]”, diz a Levante. “Apesar dos claros sinais de virada no ciclo no Brasil, os números entre trimestres podem apresentar volatilidade, como foi o caso neste trimestre.”
O BTG Pactual considerou “um trimestre decepcionante” com os : 14% de perda de ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).” O prejuízo líquido de R$ 26 milhões foi por conta do custo de hedge cambial acima do esperado (R$ 198 milhões no trimestre).
O BTG tem recomendação de compra para BEEF3 em relação a seus pares de proteína, mas os analistas seguem cautelosos. “Com base nas margens brutas, ainda não estamos muito preocupados com a melhoria da lucratividade no futuro, mas a combinação de preços mais baixos e a sensação de que a Minerva acertou em cheio nos volumes podem comprometer o crescimento esperado de vendas (e ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização)) à frente”, analisa O BTG.
O Bank of America (BofA) ressaltou que, ainda os resultados apresentados tenham sido fracos, já era esperado, dada a desaceleração das exportações para a China, segundo os analistas. Ainda assim, lembra o BofA, a empresa gerou R$ 1,1 bilhão em caixa em 2022 e R$ 268 milhões no quarto trimestre em melhores condições.
A recomendação é de compra, com alta de 52%. Apesar de acreditar na suspensão temporária da exportação para a China, o BofA ainda vê a diversificação como compensador.
Por volta das 14h20, BEEF3 registrava baixa de 4,40%, a R$ 11,28
