Argentina podría encaminarse a un bimonetarismo en 2025, debido a que una pronta eliminación del peso en 2024 provocará una hiperinflación, calcula Walter Morales, presidente de Wise Capital. La devalaución, el sinceramiento de los precios relativos y poner en orden a las cuentas fiscales deberían de impactar de manera positiva sobre las acciones positivas. El Merval, en dólar CCL, tiene potencial de apreciación de 150%, el máximo del gobierno de Mauricio Macri.
El flamante presidente Javier Milei deberá dar señales claras para que ingresen capitales, para renegociar con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y lanzar un blanqueo de capitales con fuerte incentivos.
Para 2024, Argentina acumularía US$ 23.000 millones en exportaciones del campo desde mayo y sin sequía, unos US$ 2.500 millones por ahorro de importaciones energéticas con la puesta en marcha del primer tramo del Gasoducto, unos US$ 3.00 millones por efecto devaluación en exportaciones industriales. Sin embargo, pesará la deuda comercial, que acumula US$ 45.000 millones, lo que dejará un saldo negativo de US$ 16.500 millones para el próximo año.
No descartamos un dólar oficial en torno a los $1.000 e, incluso, más alto si la transición es desordenada, ya que eso va a disparar al tipo de cambio. Para 2024, pensamos que el gobierno mantendrá el tipo de cambio real alto hasta garantizar el ingreso de divisas, expuso Morales. Su recomendación de cobertura son el Dólar Futuro, a $760 proyectado para fines de enero, y los Bonos Dollar Linked/Duales. Sin embargo, el riesgo es el reperfilamiento de pago, que ya se hizo en 2015.
El BCRA cuenta con pasivos en pesos equivalentes a US$ 40.000 millones (en CCL), a la vez que las reservas netas son negativas den US$ 10.500 millones. Con la dolarización, los bancos tendrían pérdidas en pesos en sus balances porque la dolarización implica convertir títulos en pesos.
Habría un fuerte ajuste fiscal pero no está claro a dónde se apuntará. El 79% del gasto se explica en jubilaciones, pensiones, subsidios sociales, subsidios de tarifas y empleados públicos. El ajuste fiscal podría aparecer vía impuesto inflacionario como resultado de una devaluación agresiva, cuestionó.
Morales proyectó una inflación necesaria de 43% para realinear los precios relativos. Mientras la dolarización no esté completamente descartada, será casi imposible recuperar la demanda de pesos cuando la inflación se dispare, algo que sucederá cuando se ajusten los precios relativos.
“No se va a levantar el cepo sin antes solucionar las Leliqs. Esto no es algo fácil de hacer porque los títulos del BCRA equivalen a 330% de la Base Monetaria, superior al previo existente a la hiper de 1989. El porcentaje aumenta a 470% si se incluye los Bonos del Tesoro en manos privadas”, expuso.
Además, remarcó que los dólares financieros subirán si Milei no aclara sus proyectos de dolarización. “La caída de los bonos CER va a ser una oportunidad de compra porque la recomposición de los precios relativos es inevitable”, dijo.
Respecto a las tasas de interés, la TNA podría ubicarse en torno a los 150% aunque el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) esperan una reducción al 93,22% para octubre de 2024. El proceso de reducción iniciaría desde abril.
En cuestiones políticas, La Libertad Avanza deberá avanzar con sus medidas a través de DNUs, por la falta de suficiente poder en el Congreso. Con la vuelta de la UCRA a Juntos por el Cambio y su adhesión a La Libertad Avanza, la composición oficialista sería de 43% en Diputados y 37% en el Senado.
