El primer año de gobierno de Javier Milei tendrá un desempeño heterogéneo, con beneficios para los exportadores como los sectores energéticos y agropecuarios y desventajas para la sección industrial y de la construcción.
Desde Ecolatina, esperan una contracción de la actividad económica en torno al 3% interanual, concentrada principalmente en la primera parte del año, a raíz de los ajustes prometidos por Javier Milei de reducción fiscal para solucionar los desequilibrios macroeconómicos.
“Las exportaciones compensarían parte del desempeño negativo, ayudado por un buen desempeño del sector agrícola, de Oil & gas y minería. Las correcciones que generen una mayor incertidumbre en la economía y un efecto over-shooting y de espiralización sobre los precios relativos” añaden.
En el plano cambiario, los analistas de Ecolatina consideran que la corrección del atraso del tipo de cambio oficial tendrá un efecto negativo inmediato sobre el poder adquisitivo, en un contexto en el que existirán fuertes remarcaciones de precios y depreciación de salarios.
La analista de Rava Bursátil, Soledad López, estudia que no habrá una unificación del tipo de cambio si se eliminan las restricciones cambiarias vigentes.
“Si tuviese un dólar Linked, me pasaría a un Dual porque tengo cobertura por inflación. Si el BCRA no sube las tasas la próxima semana, desarmo el money market y me voy a activos en CER o en pesos como el Merval”, explicó López.
Desde la consultora 1816, consideran que el mercado está convencido de que la dolarización no será de forma inmediata y debaten si el plan del próximo ministro de Economía, Luis Caputo, será un camino de estabilización o de radicalización con el cierre del Banco Central.
“Las dudas impactan en la demanda en pesos, sobre todo si se trata de cambiar la deuda del BCRA por deuda del Tesoro. No habrá incentivos para tener bonos soberanos en moneda local lo que impulsaría una corrida del peso”, añaden.
Además, estudian que si el dólar mayorista se devalúa a $770, como marcan los futuros de diciembre, esa capitalización rondará el 100% del stock de la base monetaria actual (unos $9 billones). En el otro extremo, si el nuevo BCRA no devalúa, habrá una fuerte venta de esos bonos y la entidad deberá decidir entre la emisión monetaria o dejar que caigan los precios de los títulos. La tercera alternativa, estudian, es un movimiento del A3500 que sostenga la demanda de títulos pero que siga sin reflejar el tipo de cambio en COMEX.
Del lado de los indicadores, los analistas de BBVA Research estiman que el aporte de divisas por la recuperación del sector agrícola y el superávit energético en Argentina permitiría continuar el desarme de restricciones cambiarias, de forma de terminar 2024 sin brecha cambiaria. Además, consideran que este mes, el dólar subirá de $363 actual a $800.
Con el lanzamiento de un plan de estabilización, esperan que la inflación inicie una trayectoria mensual descendente para terminar aumentando 155% en el año.
Por su parte, la calificadora de riesgo Fitch observa como “ambiciosas” a las intenciones de reducir fuertemente el gasto público y el déficit fiscal. A favor, el primer año de gestión de Milei tendrá una cosecha favorable, una reducción del déficit derivado de las tarifas, merma en los salarios o jubilaciones y racionalización de las transferencias discrecionales a las provincias y logrando apoyo privado para programas de obras públicas.
En tanto, el banco brasileño de inversión, BTG Pactual, espera riesgos para las cuentas de la mayoría de las provincias argentinas, que exhiben un deterioro a fines de este año.
El informe de BTG expone que, en el corto plazo, el bajo nivel de las reservas internacionales sigue siendo motivo de preocupación, mitigado en parte por los depósitos en dólares mantenidos localmente por algunas provincias.
