São Paulo – Em sua carta mensal, a Greenbay Investimentos destaca estar aumentando gradualmente o risco do fundo, com destaque para “a nossa posição de valor relativo vendida em dólar americano contra o real e vendida no índice Ibovespa, comumente chamada de ‘venda-venda'”.
Mesmo acreditando que o ciclo de aumento de juros está próximo do fim, uma possível reversão de política monetária “nos parece ainda muito distante”. Assim, a taxa Selic, segundo a carta, seguirá elevada por muito tempo e, portanto, “acreditamos que essa estratégia tem bastante espaço para performar ao longo do ano, além de funcionar como uma proteção parcial para as nossas posições de renda fixa”.
Por outro lado, ressalva a carta, a continuidade das altas dos preços de commodities pode afetar negativamente esta posição no curto prazo, por conta do elevado peso no índice Ibovespa de ações, cujos preços sofrem influência mais clara desses preços internacionais.
“Olhando mais adiante, acreditamos que o cenário mais desafiador para o crescimento mundial deverá mitigar boa parte deste risco ao longo do tempo, contribuindo para o desempenho positivo dessa posição”, acrescenta a carta.
Em relação à política monetária, a Greenbay aposta em um último aumento de 50bps na reunião de junho, elevando a taxa básica para 13,25% a.a. “Assim, continuamos trabalhando com posições tomadas em inclinação da curva de juros. Acreditamos, adicionalmente, que existe uma assimetria positiva desta estratégia em relação às posições aplicadas secas, uma vez que estas últimas dependem mais de uma melhora dos índices de inflação, que seguem pressionados, e da confirmação do final do ciclo que corre o risco de ser postergado para agosto”.
A gestora lembra que uma deterioração da situação fiscal, maior ruído no processo eleitoral ou piora do cenário internacional deverão pressionar em maior magnitude os vencimentos mais longos da curva, favorecendo essa estratégia. “Havíamos trocado parte da nossa posição vendida seca em índice Bovespa por uma estrutura de opções, visando reduzir o risco no caso de uma recuperação do mercado acionário. Com o vencimento desta estrutura, ainda não montamos nenhuma posição relevante contra o índice”.
“Seguimos apenas com posições vendidas protegendo 100% da nossa carteira de ações. Continuamos a acreditar que o cenário segue desafiador para a Bolsa de Valores, com juros elevados e perspectivas de desaceleração da atividade econômica no segundo semestre. Entretanto, no curto prazo, a resiliência dos preços das commodities e as surpresas recentes nos números de atividade têm sustentado este mercado”, finaliza.
