São Paulo – O Itaú BBA reiterou a recomendação de compra para RDOR3, com preço-alvo de R$ 45 ao fim de 2022 (ante R$ 65) e rebaixou a da Qualicorp de compra para neutra (desempenho em linha com a média do mercado), com preço-alvo para QUAL3 passando de R$ 23 para R$ 12 ao fim de 2022. A avaliação é baseada em dúvidas relacionadasaos potenciais impactos para o setor de saúde com a conclusão da compra da SulAmérica pela Rede D’Or São Luiz.
“O setor de saúde brasileiro está prestes a entrar em um novo capítulo, com a maior rede de hospitais Rede DOr perto de consolidar a compra da quarta maior operadora de planos de saúde, SulAmérica, cujo anúncio foi feito em fevereiro deste ano. No entanto, assim como nós, os investidores estão com muitas dúvidas sobre potenciais fontes de geração de valor nesta aquisição”, disseram os analistas em relatório divulgado nesta quarta-feira.
Entre as dúvidas mencionadas estão se a Rede DOr usará a SulAmérica para ampliar sua expansão geográfica, se usará os beneficiários da SulAmérica para ampliar sua atuação como fornecedor, se a estratégia da SulAmérica no segmento de ticket médio será impulsionada; se a Bradesco Saúde deixará de ser parceira da Rede DOr; se a SulAmérica será mais eficiente em termos de caixa e se quais serão as sinergias de custos e despesas.
“Em Rede DOr, incorporamos a SulAmérica e esperamos que a margem Ebitda (rentabilidade operacional) retorne a níveis normalizados depois que a pressão de custos vindos de materiais e medicamentos cesse, algo que tem gerado pressão no lucro líquido, no qual estimamos atingir R$ 1,473 bilhão em 2022, redução de 16,5% ante estimativa anterior”, explicam.
“Já em Qualicorp, considerando um cenário mais desafiador para crescimento orgânico e os resultados brandos recentemente, baixamos nossas expectativas de lucro líquido para R$ 302 milhões em 2022.”
Os analistas ponderam que tanto a Rede D’Or quanto a SulAmérica foram cautelosas ao prever quaisquer sinergias potenciais nas áreas de receita, custo ou despesa, mas foram enfáticas em dizer que continuarão funcionando de forma independente, com a Rede DOr continuando a parceria com outras operadoras de planos de saúde (por exemplo, Bradesco Saúde e Amil) e a SulAmérica retendo outras redes e prestadores hospitalares (por exemplo, a Dasa) em sua base credenciada. “Sendo assim, não estimamos uma verticalização da SulAmérica”, pontuam.
Por volta das 13h30 (horário de Brasília), as ações de saúde estavam na ponta positiva do Ibovespa, com Hapvida e Qualicorp entre as maiores altas (HAPV3, +5,45% e QUAL3, +4,74%, respectivamente), enquanto Rede D’Or (RDOR3) e SulAmérica (SULA3) subiam perto de 3%.
