São Paulo – A agência de classificação de risco Fitch Ratings avalia a potencial cisão dos ativos do Éxito, subsidiária do Grupo Pão de Açúcar (CBD) na Colômbia, caso concretizada, é negativa para seu perfil de crédito e deve afetar a classificação da empresa. A Fitch estima que o rebaixamento da classificação da CBD seria de um ou dois graus e que o grau do impacto, no entanto, dependerá da estrutura final da transação.
A companhia anunciou, em 5 de setembro, que atualmente avalia a operação.
“A cisão implicaria em significativa perda de escala e diversificação geográfica em países como Colômbia, Uruguai e Argentina. A CBD também deixaria de operar um ativo que historicamente apresenta resultados operacionais mais consistentes que os do Brasil e com menor alavancagem financeira, ainda que o desinvestimento recente dos hipermercados seja positivo para a operação local”, escreveu a agência, em nota.
A transação implicaria na distribuição de 83% das ações do Éxito detidas pela CBD a seus atuais acionistas por meio de redução de capital, de forma que a CBD manteria uma participação minoritária, de 13%, que poderia ser monetizada no futuro. As operações do Éxito respondem por cerca de 60% das receitas e do EBITDAR e por 10% da dívida líquida proforma do grupo, considerando as parcelas a receber da venda do Extra, inclusive as antecipadas, que devem totalizar em torno de BRL3,0 bilhões em 2022.
Uma capitalização por meio de dividendos, conforme anunciado, precisaria ser em volume suficiente para reduzir a alavancagem da operação brasileira para patamar condizente com o novo perfil de negócios da CBD e evitar um impacto negativo maior no rating.
No cenário-base do rating para 2022, sem considerar dividendos da parte cindida, a alavancagem financeira líquida da CBD, ajustada pelos aluguéis, passaria para entre 3,0 vezes e 3,3 vezes, de 1,9 vez no cenário anterior.
Outro fator a ser considerado é a necessidade de obtenção de anuência dos credores para dívidas de R$ 3,7 bilhões no mercado de capitais, o que pode implicar em maior custo financeiro para a CBD, a despeito da boa flexibilidade financeira da empresa.
A Fitch classifica a CBD com Rating Nacional de Longo Prazo AAA(bra) e perspectiva estável, apoiado na elevada escala da companhia e em seu modelo multicanal e multiformato, com marcas fortes e bem consolidadas na indústria. A agência considera que operfil de negócios da CBD também se favorece de sua operação em outros países sul-americanos, por meio do Grupo Éxito, que contribui para a diversificação geográfica e a melhora das margens operacionais.
